Analiza diskontiranog novčanog toka (DCF) tehnika je za određivanje vrijednosti poduzeća danas u svjetlu njegovih novčanih prinosa u budućnost . Rutinski ga koriste ljudi koji kupuju posao. Temelji se na protok novca jer će se zbrajati budući tijek novca iz poslovanja. To se zove s popustom novčani tok jer u komercijalnom razmišljanju 100 dolara u džepu sada vrijedi više od 100 američkih dolara u džepu godišnje. Zašto? Minimalnih 100 dolara možete staviti u banku i zaradit će vam najmanje 3 do 4 posto kamate. Godinu dana nakon toga vrijedit će 104 dolara. Stoga, gledajući na drugi način, 100 dolara primljenih godišnje od danas vrijedi samo 96,15 dolara danas ako je diskontna stopa 4 posto (96,15 Ã - 1,04 = 100). Ako bi vaš trenutni novac mogao zaraditi 10 posto kamata, budućih bi 100 dolara u današnjoj procjeni vrijedilo samo 90,9 dolara.
OBRAČUN DCF
Elementi DCF-a stoga su 1) vremensko razdoblje koje će se koristiti za procjenu, recimo poslovni život od 10 godina, 2) tokovi gotovine koji će se svake godine u tom poslu događati najbolje što možete pretpostaviti, 3) vaš vlastitu internu diskontnu stopu ili, drugačije rečeno, koliko bi vaš novac mogao zaraditi ako se uloži u nešto drugo s jednakim rizikom. Sam izračun vrlo je jednostavno izvršiti u proračunskoj tablici s jednostavnom formulom (prikazano u nastavku). Ono što je zaista važno u DCF-u je procjena poslovanja i precizno predviđanje kakvih će tokova gotovine donijeti.
Dobivanje godišnjeg novčanog toka koji se diskontira vrši se na sljedeći način:
koliko je visok tim robbins
- Počnite s neto prihodom nakon oporezivanja.
- Dodajte amortizaciju za godinu (jer amortizacija nije novčani trošak).
- Odbitak Promjena obrtnog kapitala iz prethodne godine. Ova promjena može zapravo biti negativna, u tom će slučaju ova operacija povećati novac. U rastućem poslovanju to će biti pozitivno pa će biti potreban novac.
- Odbiti kapitalne izdatke.
Obrtni kapital je kratkotrajna imovina umanjena za tekuće obveze. Ako DCF nije vrlo detaljan, uobičajene stavke su 'biggies', potraživanja i zalihe na strani imovine i obveze na strani pasive, samo se promjene računaju. Ako su potraživanja na početku godine iznosila 100 000 USD, a na kraju 130 000 USD, promjena je 30 000 USD. Ako su se zalihe smanjile s 40.000 na 35.000, promjena je - 5.000 USD - za neto promjenu imovine od 25.000 USD. Pretpostavimo da su se obveze kretale s 80.000 na 110.000 dolara. Promjena obveza tada iznosi 30.000 USD. Promjena imovine umanjene za obveze je, dakle, 5.000 USD. Taj se iznos odbija od neto dobiti nakon oporezivanja, ali odbijanje negativnog uzrokuje njegovo dodavanje. Zapravo situacija u ovom slučaju znači da unovčiti položaj poduzeća se popravio. Napokon se odbijaju kapitalni izdaci, ravni odljev gotovine.
Te se procjene novčanog toka ponavljaju za svaku godinu prognoziranog razdoblja, u ovom slučaju desetogodišnjeg ciklusa. Da bi izvukao ključni početni broj, neto dobit nakon oporezivanja, analitičar mora, naravno, projicirati prodaju i troškove pod pretpostavkom neke razumne stope rasta za operaciju - obično na temelju povijesti ciljne tvrtke. On ili ona mora izvesti potrebne razine zaliha kako bi podržao projiciranu prodaju - i također izračunati dodatak kapitalu na temelju kapaciteta na početku razdoblja.
Većina DCF-a završava pretpostavkom da će se na kraju ciklusa tvrtka ponovno prodati uz neki konzervativni višestruki dobitak nakon oporezivanja. Taj se broj zatim uključuje kao 'ostatak vrijednosti' za 11. godinu.
Dalje, što je najvažnije, analitičar mora odrediti koju diskontnu stopu koristiti. Pretpostavimo da budući kupac tvrtke uživa vlastiti neto povrat, trenutna ulaganja u vlastito poslovanje od 16,7 posto. Tu stopu može koristiti kao minimalni ili kao prihvatljiv prosječni povrat.
Sada, s godišnjim novčanim tokovima koji se uredno uklapaju u proračunsku tablicu niz stupac, svaki redak predstavlja godinu - i 11. godinu koja nosi „ostatak preprodaje“, može se primijeniti primjena formule popusta. Formula za svaki redak prilično je jednostavna:
PV = FV × (1 + dr)? - n.
U ovoj formuli PV predstavlja sadašnju vrijednost, naime upravo sada, u godini analize. FV je novac predviđen za jednu od budućih godina. dr je diskontna stopa. 16,7 posto unosilo bi se kao .167. Simbol karete označava potenciranje; n je broj godina; negativni n je negativna vrijednost godine. Tako je godina 1 -1, godina 2 -2 i tako dalje.
Pretpostavimo da godine počinju s 2007. i da su ove godine u stupcu A, počevši od retka 5 naše proračunske tablice. Novčani tijekovi su u stupcu B, također počinjući na retku 5. Tada će formula u stupcu C, redak 5, glasiti:
koliko je visoka kelly evans
= B5 * (1 + 0,167)? (- (A5-2006))
Repliciranjem ove formule na posljednji redak, redak 15 (koji započinje s 2017. i zadržavat će ostatak), automatski će transformirati predviđeni novčani tijek u diskontirane ekvivalente. Jednostavno njihovo zbrajanje rezultirat će diskontiranom vrijednošću novčanog toka poslovanja. Pretpostavimo da su novčani tokovi u stupcu B (s 1000 suzbijenih) 135, 137, 138, 142, 145, 150, 150, 170, 169, 175, a posljednji, rezidualni, 675, formula diskontiranja proizvest će vrijednosti 116, 101, 87, 77, 67, 59, 51, 41, 42, 37 i, konačno, 123. Te će vrijednosti dodati 809. U stvarnom novcu, kako je predviđeno, tvrtka će generirati 2.186.000 USD, zbroj prvi skup brojeva. Ali popustom koristeći stopu 16,7, ta vrijednost, danas , vrijedi 809.000 američkih dolara. Dakle, ako je tražena cijena na ili ispod te vrijednosti, posao je dobar. Ako je veća, potencijalni kupac vjerojatno bi trebao proći.
DRUGI PROBLEMI
Analiza diskontiranog novčanog toka gotovo se uvijek primjenjuje kada tvrtka razmišlja o kupnji druge. Kao što je gore prikazano, tehnika je u konačnici dovoljno jednostavna ako se primjenjuje pažljivo. Za obavljanje posla dovoljna je obična proračunska tablica. Ali pravi posao zapravo nije primjena matematičke formule.
Kao što je David Harrison istaknuo u pisanju Strateške financije , 'Jednostavnost DCF procjene vjerojatno je ono što ponajviše pridonosi podcjenjivanju vremena potrebnog za poslove vrednovanja. Razmislite - nisu za izračunavanje DCF-a potrebno vrijeme; trče u trenu. Ali DCF je jednako dobar koliko i njegovi ulazi, tako da ona stara izreka: 'vi ste ono što jedete;' ne može biti istinitiji u odnosu na DCF. Dobre procjene daju dobre procjene; loše procjene '¦ pa, ostalo znate. Kako dobiti razuman raspon procjena za naš diskontirani novčani tok? U tome je problem - gremlin koji nam izjeda vrijeme, izluđuje nas i čini da se osjećamo kao plivajući amateri. '
Drugim riječima, DCF uvelike ovisi o mnogim mnogo mutnijim pitanjima, od kojih je najneizvjesnije kako će se budućnost odnositi prema poslu koji razmišljamo kupiti. Ovdje su, kao i uvijek, od temeljne važnosti temeljito poznavanje industrije, konzervativne pretpostavke, detaljna pažnja u detaljnom pogledu poslovanja, posebno posjeti sa svojim klijentima i dobavljačima, kao i određena poniznost od strane kupca. Mnogi vlasnici imaju veliko povjerenje u vlastite sposobnosti i nisku procjenu prodavateljevih. To bi trebala biti puno veća crvena zastava od nejasnog DCF broja.
BIBLIOGRAFIJA
'Diskontirani novčani tijek.' Chartered Management Institute: Kontrolne liste: Upravljanje informacijama i financijama . Listopada 2005. godine.
neto vrijednost robina robertsa 2016
Glasgow, Bo. 'Metrike i mjere: Analiza temeljena na novčanom tijeku vlada pravilom.' Izvještač o kemijskom tržištu . 25. studenog 2002.
Harrison, David S. 'Procjena vrijednosti poslovanja jednostavna: sve je u gotovini.' Strateške financije . Veljače 2003.
Makholm, Jeff D. 'U obranu' Zlatnog standarda ': Teško je predvidjeti napuštanje metode diskontiranog novčanog toka na koju se toliko oslanja posljednjih nekoliko desetljeća.' Komunalne usluge dvodnevno . 15. svibnja 2003.
'Što vrijediš? Za prodavače se vraća u budućnost, a za kupce ovdje i sada. ' Financijsko planiranje . 1. svibnja 2005.
