Mezzanine financiranje

Povezani pojmovi: Inicijalna javna ponuda ; Otkupi s polugom

daisy de la hoya neto vrijednost

Mezzaninsko financiranje hibrid je između duga i kapitala. U višeslojnom financiranju operacije, na primjer, izvori novca bit će stari dug, stariji podređeni dug, podređeni dug, mezaninski dug , i na kraju vlastiti kapital vlasnika. Drugim riječima, polukat će zajmodavcu vrlo blizu biti zadnji koji će dobiti plaću ako nešto pođe po zlu.

Mezzaninsko financiranje zajam je vlasniku pod uvjetima koji zajam podređuju različitim razinama starijeg duga kao i osiguranom mlađem dugu. No, mezzaninski zajmodavac obično ima nalog (što znači zakonsko pravo utvrđeno u pisanom obliku) koji mu omogućava pretvoriti vrijednosni papir u kapital po unaprijed određenoj cijeni po dionici ako zajam nije plaćen na vrijeme ili u cijelosti. Postoje mnoge varijante, naravno, najčešća je ona da se dio novca vrati kao kapital . Budući da nisu osigurana i visoko su podređena, financiranje međukatnica vrlo je skupo, jer zajmodavci traže povraćaj od 20 posto i više. Ako tržište ne bude u istoj mjeri s novcem i ne zavlada 'iracionalna bujnost' (ako upotrijebimo frazu koju je smislio umirovljeni predsjednik Federalnih rezervi, Alan Greenspan), zajam u polukatu neće biti voljan dati, osim ako tvrtka ima visok novčani tijek, dobra povijest zarade i rasta i stasa u svojoj industriji. Mezanin je odlučan ne izvor početnog financiranja. Glavni izvori mezzaninskog financiranja uključuju privatne investitore, osiguravajuća društva, uzajamne fondove, mirovinske fondove i banke.

MEHANIKA MEZZANINA

Programi financiranja ili akvizicije ovim mehanizmom obično uključuju neku kombinaciju pozajmljivanja iz izvora novca i osiguranja kapitala od strane zajmoprimca. Najuži slučaj je onaj u kojem zajmodavac posuđuje novac i dobiva nalog za pretvaranje zajma ili njegovih dijelova u zalihu bilo kad, prema izboru zajmodavca, ili u slučaju djelomičnog ili potpunog neispunjavanja obveza. Obično prevladavaju sljedeći uvjeti: Iznos novca mijenja vlasnika. Većina se posuđuje zajmoprimcu po kamatnoj stopi, ali dio se daje u obliku povoljne prodaje glavnice. Uz to mogu postojati i nalog za zajmodavca i restriktivni ugovori prema kojima je zajmodavac dodatno zaštićen. Zajam će obično donositi kamatnu stopu znatno iznad primarne stope i bit će na razdoblje od četiri do osam godina.

U idealnom slučaju, financijski posrednik predviđa zaradu visokih kamata na zajam i brzu procjenu kapitala koji je stekao (ili može dobiti po niskoj cijeni uz nalog). Mezzaninsko financiranje obično se koristi u akvizicijama na temelju otkupa s leveražom u kojem svi ulagači, a ne najmanje financirajući međukat, predviđaju isplatu ponovnim preuzimanjem poslovne javnosti i njezinim refinanciranjem nakon akvizicije. Tako se kapital može pretvoriti u gotovinu uz značajan dobitak na kapitalu. U slučaju neuspjeha, zajmodavac u polukatu ima malo mogućnosti, osim da utječe na preokret tvrtke koristeći svoje dionice stečene putem naloga.

Zajmoprimac se obraća mezaninim zajmodavcima jer ne može dobiti kapital drugim sredstvima zbog nedostatka kolaterala ili zato što njegove financije ne mogu privući jeftinije zajmove. Cijena novca je, naravno, visoka zbog visokih kamatnih stopa, ali vlasnik se kladi u mogućnost vraćanja kredita bez davanja previše kontrole.

ZA I PROTIV

Prednosti

1. Vlasnik rijetko izgubi izravnu kontrolu nad tvrtkom ili njezinim smjerom. Pod uvjetom da tvrtka nastavlja rasti i napredovati, malo je vjerojatno da će se njezini vlasnici susresti s bilo kakvim smetnjama mezzaninskog zajmodavca.
2. Metoda nudi veliku fleksibilnost u oblikovanju rasporeda amortizacije i pravila samog zaduživanja, nenazadnje specificirajući posebne uvjete otplate.
3. Zajmodavci koji su voljni ući u svijet mezzaninskog financiranja obično su dugoročni ulagači, a ne ljudi koji žele brzo ubiti.
4. Mezzaninski zajmodavci mogu pružiti dragocjenu stratešku pomoć.
5. Mezzaninsko financiranje povećava vrijednost dionica koje posjeduju postojeći dioničari, iako će mezaninski kapital razrijediti vrijednost dionica.
6. Ono što je najvažnije, međukatno financiranje osigurava vlasnicima poduzeća kapital potreban za stjecanje drugog poduzeća ili širenje na drugo proizvodno ili tržišno područje.

Mane

1. Mezzaninsko financiranje može uključivati ​​gubitak kontrole nad poslovanjem, posebno ako projekcije ne uspiju ili ako je dionički dio zaduživanja dovoljno visok da zajmodavcu u polukatu pruži veći udio.
2. Sporazumi o podređenom dugu mogu sadržavati restriktivne sporazume. Mezzaninski zajmodavci često inzistiraju na restriktivnim ugovorima; oni mogu uključivati ​​zahtjeve da zajmoprimac ne smije posuđivati ​​više novca, refinancirati glavni dug iz tradicionalnih zajmova ili stvarati dodatne sigurnosne udjele u imovini tvrtke; zavjeti također mogu prisiliti zajmoprimca da ispuni određene financijske omjere - npr. novčani tok prema kapitalu.

1. Slično tome, vlasnici poduzeća koji pristanu na mezzaninsko financiranje mogu biti prisiljeni prihvatiti ograničenja u načinu na koji troše svoj novac u određenim područjima, kao što je naknada važnom osoblju (u takvim slučajevima vlasnik tvrtke možda neće moći ponuditi pakete iznad tržišta sadašnji ili budući zaposlenici). U nekim slučajevima od vlasnika poduzeća čak se traži da sami smanje smanjenje plaća i / ili ograniče isplate dividendi.
2. Mezaninsko financiranje skuplje je od tradicionalnih ili starijih dužničkih aranžmana.
3. Dogovaranje za polukat može biti naporan i dugotrajan proces. Većina mezzaninskih poslova potrajat će najmanje tri mjeseca, a mnogim će biti potrebno dvostruko više vremena.

BIBLIOGRAFIJA

'Istiskuju li međusobni fondovi mezanine?' Tjedan privatnog kapitala . 5. prosinca 2005.

Boadmer, David. 'Napravite put za međukat.' Maloprodajni promet . 1. siječnja 2006.

deBrauwere, Dan. 'Šest glavnih katalizatora tržišta spajanja i preuzimanja.' Poslovni časopis Westchester County . 23. siječnja 2006.

Hoogesterger, John. 'Ekonomski trendovi povećavaju bogatstvo međukatnih fondova.' Minneapolis-St. Paul CityBusiness . 25. kolovoza 2000.

'Otkup poluge: kratka povijest.' Marshall Capital Corporation. dostupno od http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Pristupljeno 4. travnja 2006.

'Mezzanine financiranje.' Investopedia.com. dostupno od http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Pristupljeno 18. travnja 2006.

lisa boothe fox novosti doba

Miller, Alan. 'Razlika između hipoteke i mezanina.' Upravljanje novcem . 9. ožujka 2006.

Sinnenberg, John. 'Razumijevanje financiranja međukatima.' Financijski izvršni direktor . Prosinca 2005. godine.