Svaki vlasnik tvrtke koji želi prodati svoju tvrtku može imati koristi od razumijevanja osnovne matematike koja stoji iza otkupa i varijabli koje pokreću procjenu vrijednosti tvrtke.
Pogledajmo kratki primjer kako bismo vidjeli kako otkupni fond uzima u obzir vrijednost vaše tvrtke i što vaša tvrtka može učiniti kako bi bila privlačna investicija za tog ulagača.
Recimo da vaša tvrtka ima 4 milijuna USD godišnjeg prihoda i 400 000 USD neto prihoda. Samo da stvar bude jednostavnija, pretpostavimo da je vaš neto prihod jednak vašem EBITDA-i (zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije). Povećavate prodaju oko 10 posto godišnje, a vaš EBITDA uvijek je bio oko 10 posto te gornje linije.
Evo pet stvari koje kupac uzima u obzir prilikom izračunavanja svoje tvrtke:
1. Višestruki EBITDA
Investitor o vrijednosti vaše tvrtke misli višestruko kao EBITDA. Razmatraju koliko će vrijediti budući tok novčanih tokova iz vaše tvrtke. Jednostavan način razmišljanja o vrijednosti vaše tvrtke, u ovom okviru, jest dodijeliti godišnji novčani tok višestrukim. U ovom primjeru recimo da kupac misli da vaša tvrtka trenutno vrijedi pet puta EBITDA-u ili 2 milijuna dolara.
2. Rast prihoda
Vaša je tvrtka vremenom dobro narasla, ali investitor će najvjerojatnije razmotriti scenarij u kojem taj rast nije baš tako brz. U ovom slučaju, pod pretpostavkom da će godišnja stopa rasta biti sastavljena od 5 posto, vaš će prihod rasti s 4 na 5,2 milijuna dolara tijekom sljedećih pet godina.
3. EBITDA marža
Nazovimo vašu EBITDA podijeljenu s prihodom vašom EBITDA maržom. Trenutno je to 10 posto. Budući da će se vaša tvrtka vrednovati kao umnožak EBITDA-e, rast EBITDA-e ili povećanjem prihoda ili povećanjem vaše EBITDA marže vrlo je vrijedan. Pretpostavimo da ste s vremenom u stanju učiniti svoju tvrtku malo učinkovitijom, pa će se vaša EBITDA marža do kraja pet godina popeti na 12 posto, donoseći EBITDA od 610 000 USD.
4. Iznos poluge
Investitor će vjerojatno koristiti dug za kupnju vaše tvrtke, jer tvrtka ima lijep novčani tijek i može servisirati taj novi dug. Pretpostavimo da će investitor financirati polovicu nabavne cijene vaše tvrtke - milijun dolara od ukupne nabavne cijene od dva milijuna dolara.
5. Vlasništvo
Napokon, vi i vaš investitor morate dogovoriti koliki dio tvrtke zapravo kupuju. Ako kupe 80 posto vaše tvrtke, a vaša se tvrtka procijeni na dva milijuna dolara, oni će vam ispisati ček na dva milijuna dolara. Tražit će i ulaganje preko 20 posto kapitala, tako da ćete vratiti 200.000 USD u tvrtku (a oni će uložiti 800.000 USD, dok će ostalih milijun dolara biti dug). Drugi način razmišljanja je da investitor kupuje 100 posto vaše tvrtke, a vi kupujete 20 posto pod istim uvjetima kao i investitor.
Postoje i drugi pokretači financijskog modela: porezne implikacije; trošak kamata na dug; hoće li postojati međukatni sloj financiranja; i identificiranje najboljih projekcija koje najbolje predstavljaju perspektive tvrtke.
Pa zašto investitor koji kupuje investira? Moramo pokrenuti isti model vrednovanja kada prodate tvrtku sljedećem kupcu da to shvati.
Dopustimo vam obojici da kažemo da je za pet godina, s vaših 5 posto godišnjeg rasta prihoda i povećanjem vaše EBITDA marže na 12 posto, vaš sljedeći kupac spreman platiti šest puta EBITDA. To znači da je nabavna cijena 3,68 milijuna dolara.
Milijun dolara te kupoprodajne cijene otplaćuje dug koji je prethodni ulagač posudio za financiranje vašeg izvornog posla, a 2,68 milijuna dolara podijeljeno je između vas i ulagača. Vaših se 200 000 dolara sada pretvorilo u 540 000, a njihovih 800 000 sada vrijedi 2,14 milijuna; obojica ste uložili 2,7 puta više. Dug od milijun dolara stvara vrijednost za investitora i za vas. Kad bi taj dio duga zamijenio glavnica, ulagači bi i dalje prodali tvrtku po istoj cijeni, ali njihov bi se višestruki povrat smanjio s 2,7 puta na ulaganje na 1,8 puta, jer moraju uložiti više kapitala za isti povrat.
ima li Pat Rhyme djecu
Sad svi otkupi ne idu tako. Ako stvari ne budu išle dobro, vi i vaš investitor možete biti izbrisani, a mogli biste i vi dobiti otkaz. Ali privlačnost možete vidjeti: Uzmite novac sa stola sada, nastavite rasti svoju tvrtku, a zatim ga kasnije prodajte za gore.
Kao i u svakoj transakciji, morat ćete pronaći pravog dugoročnog investitora i stvoriti konkurentnu situaciju kako biste dobili više ponuda. Ali napravite matematiku i vidjet ćete zašto otkup može imati smisla za vašu tvrtku.
