Omjer cijene i zarade (omjer P / E) jedna je od niza mjera koja se koristi za procjenu vrijednosti poduzeća. Komponenta omjera 'cijena' je cijena dionice tvrtke. Dio 'zarade' neto je dobit (prihod nakon oporezivanja) koji je tvrtka prijavila po dionici. Ova dva broja podijeljena su da bi se dobio omjer. Na primjer, ako se dionice tvrtke prodaju za 24 dolara po dionici, a tvrtka prijavi zaradu po dionici od 1,50 dolara, omjer P / E tvrtke bio bi 16. To se ponekad naziva i „višestrukim”, u smislu da cijena je, u ovom slučaju, 16 puta veća zarada. Omjer također znači da su investitori spremni platiti 24 dolara za 1,50 dolara zarade. Što je veći višestruki, veći je entuzijazam investitora za dionice, iz bilo kojeg razloga. Visoka cijena plaćena za nisku zaradu, očito je, rizičnije ulaganje, ali ulagač vjeruje u tvrtku.
Omjer P / E često se uzima kao „teško“ mjerenje, jer cijenu dionica ulagači određuju otvorenim nadmetanjem na slobodnom tržištu, a zarada se uzima iz vlastitih knjiga tvrtke kako se izvještava javnosti prema zahtjevima zakona o vrijednosnim papirima. Međutim, u stvarnosti cjenovna komponenta omjera samo djelomično odražava stvarnu vrijednost poduzeća. Određeni i nemjerljivi dio te cijene određuje mišljenje investitora i na to utječe subjektivna percepcija zasnovana na informacijama, njihovom nedostatku, reputaciji, glasinama, špekulacijama i slično. Na primjer, „visokoleteće“ dionice mogu imati pretjerano visoke P / E, dok vrlo solidne dionice mogu biti „podcijenjene“ i stoga imaju relativno niske P / Es. Tijekom dot-com buma bivši šef Federalnih rezervi, Alan Greenspan, govorio je o 'iracionalnoj bujnosti' na tržištu - jednom od izvora motivacije investitora. S padom dotcoma, koji je nastupio početkom 2000. godine, dot-com dionice su se srušile - pa tako i omjeri P / E.
Iz tog je razloga bolje vidjeti odnos P / E kao barem djelomično toplomjer investitor samopouzdanje i ne kao termometar kojim se mjeri zdravlje tvrtke. Istodobno, omjer P / E može izravno utjecati i na dobrobit tvrtke. S visokim P / E tvrtka ima lakši pristup kapitalu. Niski višestruki rezultat može lišiti tvrtku podrške investitora - doista je može izložiti neprijateljskom preuzimanju ako se njezina vrijednost ne odražava u potpunosti na vrijednosti dionica. Primjer će to jasno objasniti.
Diverzificirani, veliki, profitabilni proizvođač industrijskih strojeva, komponenata i zaliha (maziva ili abrazivi, na primjer) može trgovati s niskim višestrukim prihodima jer opslužuje širok spektar industrija u 'tradicionalnim' kategorijama proizvodnje. Nijedna linija proizvoda nije „seksi“, ali sve proizvode visoke marže. Kompliciranost i raznolikost tvrtke otežava analitičarima pregled ili procjenu vrijednosti, pa se iz tog razloga zanemaruje i rijetko čini bilo čiji popis za kupnju. Uprava tvrtke nakupila je puno novca i pokušava ga potrošiti na nova imanja, dijelom kako bi tvrtku učinila 'uzbudljivijom' i tako podigla zalihe. Dioničari su nemirni unatoč velikim dividendama, jer se dionice ne povećavaju proporcionalno zvjezdanim performansama tvrtke. Uprava je duboko uznemirena P / E tvrtke od 8, ponekad padom na 7, čak i 6. Tada se dogodi neizbježno. Druga tvrtka, koja je sasvim sposobna vidjeti stvarnu vrijednost ove, pokreće neprijateljsko preuzimanje. Dionice su podcijenjene, tvrtka ima puno novca, a dioničari će se vjerojatno prikloniti napadaču.
kakva je rasa rimska vlada
Druga tvrtka, sa sličnim niskim omjerom P / E, može biti sasvim jasno vidljiva zajednici investitora. Njegova niska procjena dionica, a posljedično i višestruka, mogu biti izravno posljedica sve manjeg udjela na tržištu, zastarjelog proizvoda i nekoliko neuspjelih akvizicija. U ovom slučaju P / E točno odražava vrijednost, u drugom slučaju ne. Ono što vrijedi za niske omjere može se odnositi i na visoke: uprava možda manipulira vijestima kako bi napuhala vrijednost dionica; to može biti lažno precjenjivanje prihoda ili jednostavno zaslijepiti analitičare dionica i investitore na temelju uočenih, ali neutemeljenih trendova. Također, često je razlog visokog omjera u potpunosti opravdan - u stvari visoki višestruki rezultat možda čak i ne odražava točno porast potencijala dionice.
Nije iznenađujuće što je literatura na ovu temu ispunjena analizom o tome što P / E znači i kako ga treba čitati. Pažljivi investitor i analitičar duboko će se zagledati u poslovanje tvrtke, a ne samo u čajne listove na dnu šalice. P / E je izvrsno polazište za analizu tvrtke ili industrije uspoređujući omjere glavnih sudionika. Treba otkriti više za otkrivanje prave vrijednosti tvrtke. Većina akvizicija, na primjer, temelji se na analizi diskontiranog novčanog toka, o kojoj se raspravljalo drugdje u ovom svesku.
BIBLIOGRAFIJA
Damodaran, Aswath. 'Ova je dionica tako jeftina! Priča o niskoj cijeni zarade. ' informit.com. 11. lipnja 2004. Dostupno od http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Preuzeto 26. travnja 2006.
Heintz, James A. i Robert W. Parry. Fakultetsko računovodstvo . Thomson South-Western, 2005. (monografija).
cecily tynan i greg watson
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly i Robert P. Schweis. Vrednovanje poduzeća . Četvrto izdanje. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L. i Janet Kiholm Smith. Poduzetničke financije . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess i James M. Reeve. Računovodstvo . Thomson South-Western, 2004. (monografija).
